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新三板拟混合做市机制:尚无具体方案 或为科创板趟路

2019-08-26 11:53:28 澎湃新闻 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  原标题:新三板探讨推出混合做市机制:尚无具体方案,或为科创板趟路

  随着科创板的稳步发展,新三板市场的改革也将提上日程。

  8月14日,有新三板做市商人士对澎湃新闻记者说,全国中小企业股份转让系统公司(下称全国股转公司)近日召集了10多家新三板做市商,探讨交易制度改革,考虑推出混合做市机制,但目前还没有具体方案。

  全国股转公司内部人士也对澎湃新闻记者说,一直在研究,暂时还没有具体进展。

  目前新三板交易制度有盘中做市交易、集合竞价,以及盘后协议转让,其中,盘中做市交易和集合竞价只能二选一。创新层集合竞价交易每天五次,基础层每天一次。

  那么混合做市机制会如何运行?银泰证券股转业务部总经理张可亮向澎湃新闻记者解释,混合做市机制就是在目前的交易商做市的基础上加入竞价交易,投资者既可以和做市商成交,也可以投资者之间成交。

  早在新三板火爆的2015年,民生证券新三板团队就在研报中提出,由于单一的竞价或做市制度各有优缺点,目前世界主要交易所均实行混合交易制度,从投资者结构、交易结构和企业结构三个维度来看,新三板适合混合做市商制度。在挂牌公司数量不断增加、股票流动性差距不断拉大的情况下,新三板建立混合做市商制度势在必行。

  Wind数据显示,8月14日,新三板市场采用做市交易制度的企业仅有250家,成交金额也仅为8851万元。

  东北证券研究总监付立春指出,目前新三板市场的做市交易的成交量和活跃度均有所下降,如果真能实行混合做市机制的话,将能给市场提供活力。

  值得关注的是,新三板市场的制度改革也是监管部门和政策文件中反复提及的。

  2019年2月,中央办公厅、办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》(简称《意见》),针对新三板,提到要稳步推进新三板发行与交易制度改革,促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。

  5月30日,全国股转公司总经理徐明在公开演讲中称:“深化新三板改革时机日益成熟,在证监会的统一部署下,新三板开展了全面的市场调研,倾听企业和投资者呼声,紧紧围绕的部署要求,研拟了深化新三板改革的总体方案,待履行有关程序后,相关改革举措将陆续出台。”

  他彼时就表示,具体改革方向就是以精细化分层为抓手,研究引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制,优化投资者适当性管理,增加投资者数量,丰富投资者类型,同时探索实施差异化表决权,积极推动转板机制。存量优化和增量改革的合力将激发新三板市场活力,增强新三板市场韧性。

  目前处在研究阶段的混合做市制度,也有市场观点认为与科创板的运行不无关系。

  “我觉得股转公司找做市商座谈,最大的目的,可能是为科创板未来实施混合做市制度趟路。”张可亮说,本来科创板是要推混合做市的,但是后来没有推。所以有可能是要在新三板接下来要推的精选层里,实施混合做市交易,在精选层试点之后,再推到科创板试点。

  张可亮还进一步说,目前新三板市场的流动性比较差,改革的方案基本成型,是要推出精选层,然后降低基础层和创新层的门槛。

  北京一家中型券商新三板分析师也提出类似观点,他说目前还没有详细的内容,只是有这么个提议,但应该是要在精选层试点。

  做市商日子难过也是此次政策研讨的一个背景,根据Wind统计的数据显示,截至8月14日,2019年做市商退出案例已经达到835次(一家做市商退出一家企业记为一次),目前仍在做市的券商有85家,做市商退出挂牌公司做市服务时有发生。

  为了鼓励券商进行做市业务,全国股转公司也给予券商政策支持。2018年10月,全国股转公司出台《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法(试行)》,在现有主办券商执业质量评价基础上,建立单独的做市商评价制度,根据评价结果对优秀做市商给予交易费用适当减免等,引导做市商积极、合规做市。

  2019年3月1日,全国股转公司发布实施了新修订的《做市业务管理规定》,允许做市商与挂牌公司股东就做市库存股进行回售、转售约定。

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  (来源:澎湃新闻)

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